余额宝到底得罪了谁?

淘宝到底是什么东西?

作为中国互联网最早的体验者,我们清楚的记得以前是没有淘宝这个东西,先是国外有 EBAY,然后是中国跟风做易趣。

在淘宝出现之前,大家已经网络购物了。比易趣更早的是论坛异地交易。当年最常见的词就是先款还是先货。因为异地不能一手交钱一手交货,风险很大,依赖于个人的诚信,被骗是经常的事情,很难流行起来,无论是论坛购物还是易趣。

这个时候淘宝和支付宝出现了,支付宝可以起到中介作用,先收钱,买方满意再打给卖方,最大的诚信问题有了解决方案。但是要说的是这个支付中介实际已经抢了当时银行的饭碗。当年金融管制是非常严格的,虽然传说当年阿里有前高层官员公关,但是就当时的金融管制严格来卡,支付宝是要被封杀的。

支付宝出现了,网络购物最大的障碍解决,淘宝飞速发展起来,增长速度惊人。

淘宝的实质是一个虚拟的超大商场,在淘宝开店的是进驻这个大商场的店铺,做生意给商场交租金。淘宝实际就是个收租子的活。当然商场内摆位、贴广告、挂个诚信店铺的牌子都要给商场交钱,对淘宝来说就是淘宝商城、首页推荐、流量引导。电商和实体商场虽然名字不同,实质都是一样的。

支付宝是什么?

所有支付中介都会有沉淀资金,其实银行这种机构的出现也是这么来的。譬如中国古代的银号,荷兰现代银行的雏形,都是首先是有贸易,然后有支付中介,支付中介有资金沉淀,然后就有了银行。

支付宝是可以存钱的,这就更近了一步,从单纯的支付中介变成了有储蓄功能。这个其实也是打擦边球的,理论上只有商业银行能够接收存款和发放贷款,其他金融机构混业经营是要关门的。而淘宝没有关门,支付宝也没有关门。

所以支付宝实际上就是一家业务不完整商业银行,只是没用阿里银行的名字,没有拿银行牌照而已。

余额宝是什么?

支付宝存钱是为了交易方便,但是把钱放进支付宝里面没有利息,大家只是存小钱,对银行来说等于储蓄金额不够。

于是马云找来了货币基金,有了余额宝。货币基金其实早就存在,但是货币基金和电商结合以后普及程度大大增加。

货币基金的利率高于银行活期,它用大额协议存款从银行拿高利率,前提是不能自由提取。但是加了电商手段规模快速扩充以后,它可以自己有一个调剂,可以自由提取存入,有活期的效果。只要不出现大面积挤兑,就可以支持下去。

对个体来说,余额宝事实上一种高利息的活期存款。

结合支付宝「部分商业银行」的实质。余额宝加支付宝,实际就是一家高息揽储的商业银行。只要不挤兑,无论天弘基金(或者以后和其他什么基金合作)做的多烂,靠新债还旧债就可以一直维持下去,只有金融危机出现,大面积赎回,才会出问题。

在各种非法集资案中,即使给出 40% 的高利率,在一个城市的骗局都可以维持一两年资金链断裂最后跑路。支付宝加余额宝这种全国集资,利率又不高的情况下是可以长期维持的。

支付宝其实是美国 PayPal 基金的翻版,PayPal 基金坚持了 10 多年遇到危机才关闭。

商业银行的不满

对商业银行来说,支付宝加余额宝等于多出来一家高息揽蓄的银行,直接造成了商业银行的存款搬家。

存款搬家对商业银行来说实际就是挤兑,大银行还能支持,小银行是很危险的。商业银行或者希望央行管制余额宝,或者要求央行不管制商业银行的利率,商业银行也高息揽储。无非高存款利息,高贷款利息,把利息转嫁到资金使用者。余额宝给 5%,商业银行给 6% 就是了,贷款提升到 20%,无视央行基准利率。现在商业银行被央行捆住手脚和余额宝竞争,这是商业银行不满的。

中央银行的考虑

对中央银行来说,实际上这 10 年来,对网络金融的监管一直很宽松,如果严格监管,现在很多网络金融类公司都是要关门的,譬如 P2P 贷款等等。

但是,金融的事情事关重大,中央银行要对全国负责,金融改革失误的代价不逊于核武器的破坏。

中央银行有两个选择,一个是放开商业银行利率管制,放任利率自由竞争;一个是管制支付宝。直接关门太过分,那是扼杀电商交易,正常的做法或者限制其利率到基准利率,或者限制其规模到小存小贷。

放开利率的选择

如果放开利率管制,等于自由利率改革,这是很危险的。从利率自由化在世界上几十个国家的历史看,都会造成阵痛。

糟糕的如阿根廷,利率放开后完全失控,银行为了生存竞相提高利率到 50% 甚至更高,谁敢给 40%,大家就挤兑这家 40% 的去存 50%,为了生存只能饮鸩止渴给出更高的利率。

之后就是利率畸高,超过任何实业的利润,大家都不干实业了。干实业的资金成本和机会成本提升了好多倍,产品出厂价必须也提升好多倍。

结果就是恶性通货膨胀(利润要满足资金成本和机会成本)和大面积失业(部分企业家不干实业了,把钱存银行获利了,工厂关门了)。

想象一下,一个普通文员在二线城市收入 3000 元还能生存,突然物价涨了 20 倍,而你又失业了,你如何生存?社会治安会恶化成什么样子?会不会有各种群体事件和冲突?

而社会治安恶化,群体事件冲突会造成破坏,会进一步提升生产的成本,于是物价更高,失业更多,恶性循环,社会动荡。动荡中会有千万人失去生命,这是中央银行无论如何都要避免的后果。

好一点的如美国和日本,在美国也造成失业(美国历史失业率最高点)、通货膨胀,但是不那么严重。日本则造成的泡沫经济和经济停滞,美日两国虽然没有大面积流血,但是社会代价也都不小。

所以第一种选择代价不小。

规范支付宝

长期以来,支付宝实际上已经是一家有部分功能、没拿牌照的商业银行。所以不妨给它银行的身份,让他接收央行的管制,包括利率管制和额度管制。

或者同样利率受到央行指导,在一定程度受到基准利率的限制,或者利率管制放松,但是限制其额度和流动性。恢复其小存小贷的定位。货币基金则恢复货币基金的本质,限制货币基金的各种 T+0 交易,避免货币基金活期存款化。

目前,我们看到的手段是先限制额度,一年 5 万,恢复小存小贷的定位,这个限制是可以预料的方案之一。

各方的选择

对大众个体而言,有看起来高利息、低风险的东西就去存没有错误。马云也没错,商人本来就是追逐利润的。

个体是逐利的,个体没有义务为国家民族考虑,也没有能力为自己的未来考虑。要对国家、民族,对大众未来负责的是庙堂之上位高权重的精英,他们有义务有动力对民众负责,从马斯洛需求层次理论,这是他们自我实现的需要。


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